人民币持续升值说明中国经济很强，但对很多出口企业来说却不是好事情。这波升值是市场自发调节还是人为因素造成的？会不会像当年的日本，在日元被迫大幅升值后，反而让经济陷入长期低迷？ 2022年10月，1美元能换7.3元人民币。到现在，1美元只能换6.7元人民币。四年时间，人民币对美元升值了9%。不要觉得9%不多，很多出口企业的净利润都不到9%，人民币这一升值，直接就把他们的利润给干没了。简单算笔账，假如你是一家出口企业的老板，四年前后同样是跟美国企业收取100万美元货款，按两个不同汇率换算，到手的人民币相差了63万元左右。如果是1亿美元，差距就是6300万人民币。货款没变，就因为汇率变了，换回来的人民币就少了一大截。 为什么会造成这种情况？讲一个故事你就明白了。王家村有一家服装厂，专门给美国人代工做衣服，一件衣服卖到美国的价格是10美元。收到货款后，服装厂要把美元换成人民币汇到国内，拿人民币给工人发工资、买布料、交房租。以前1美元能换7.3元人民币，一件衣服10美元，工厂能换到73元人民币，扣除生产成本63元，赚到10元。现在人民币升值了，1美元只能换6.7元人民币，同样一件衣服还是卖10美元，工厂到手只有67元。 但国内生产成本没变，还是63元，利润就从原来的10元直接变成4元。工厂的衣服没有少卖，美国客户也没有少付钱，只是因为汇率变化，人民币升值了，就让工厂利润被砍掉一半以上。这就是出口企业发愁的核心原因。但反过来，如果王家村服装厂需要从美国采购设备，一台十万美元的设备，以前要花73万人民币，现在只需67万，省了6万多。所以人民币升值有好处也有坏处，企业出口利润少了，但进口商品价格也低了。 人民币为什么会持续升值？背后是不是有什么力量在推动？还是回到王家村服装厂，由于服装质量好、价格优，美国订单越来越多，营业额越来越高。以前一年卖500万美元，现在涨到1000万美元。但工厂要给国内发工资、买原材料，就得把赚到的美元换成人民币汇到国内。越来越多的中国企业都这样做，市场上卖美元、买人民币的人就多了。根据供求关系，人民币就会紧俏，慢慢升值。这是第一点，人民币需求增加了。 此外，如果美元开始走弱，即便人民币需求没有增加，人民币对美元也可能升值。简单来说，人民币对美元，要么是人民币强了，要么是美元弱了。在这一轮里，美元走弱是重要原因之一。最近国际市场上，美元受美国国债收益率下降等因素影响逐步走弱。与此同时，中国出口表现非常强劲，去年贸易顺差突破1万亿美元，创历史新高，导致人民币结汇兑换需求大幅增加。一边美元没有以前那么强，另一边中国出口强劲，企业把美元换成人民币的需求增加，两边力量加在一起，人民币自然头也不回地往上走。 除了市场自发调节，中国政府背后也会适当管一管。因为中国有大量出口企业，如果人民币升得太快，部分企业利润会被压缩，严重的话可能影响订单、投资和就业。日本就是前车之鉴。1985年，日本制造业非常牛，汽车、家电质量好、价格便宜，大量出口到美国。美国买了大量日本商品后，贸易逆差越来越大，导致很多本土企业活不下去。美国政府认为核心原因是美元太强、日元太弱，导致日本商品在美国市场太有价格竞争力。 于是美国叫来日本，连同英国、法国和西德，签署了广场协议，推动美元贬值、日元升值。当时1美元大概能换240日元，几年后1美元只能换127日元左右，升值将近一倍。一家日本家电企业卖一台100美元的电视到美国，以前能换回24000日元，日元升值后只能换回12700日元，少了一半。日本商品再赚钱，能赚一半的利润吗？日元那波疯狂升值，不仅让企业没有利润，还可能面临巨额亏损。 为了刺激经济，日本央行开始大幅降息，把利率从1985年的5%降到1987年的2.5%。利率这么低，借钱就很便宜，企业和个人大量贷款。但这些钱没有流进工厂、技术这些创造长期收益的地方，反而涌到股市和房地产，大幅推高了日本房价。借钱、炒房、涨价形成循环，最终吹大了资产泡沫。 后来日本央行收紧货币政策，股市楼市崩盘，企业和银行背上沉重债务包袱，日本经济由此陷入长期低迷。整件事情里，日元升值虽是起因，但真正让日本付出长期代价的是投机造成的资产泡沫。所以日本故事真正值得警惕的不是本币升值这件事，而是汇率变化带来的压力如果叠加其他经济问题，可能产生更大的连锁反应。 很多人关心中国会不会重蹈日本覆辙。我觉得不太可能。因为当年日元大幅升值是美国操控的，是人为事件。而这一轮人民币升值幅度并没有那么大，更多是市场自发行为。同时，当下中国制造业的竞争力已经不是靠低汇率了。从新能源汽车、芯片到高铁、造船，再到越来越多的高端装备，中国在很多产业里已经具备世界领先的竞争力。我们出口的商品靠的早已不只是价格便宜，还有技术、质量、效率和完整的产业链。 人民币升值确实会让一部分出口企业承受压力，但从长远看，一个国家